人民币汇率变动受到中美关系抑制,未来人民币将进一步升值

2020-09-02 10:40:28

  今日(9月2日)人民币对美元汇率中间价为6.8376元,上调122个基点。对此,机构人士普通认为,人民币汇率变动受到中美关系抑制,未来人民币可能在波动中进一步升值,下面是具体情况介绍。

  一、人民币汇率变动受到中美关系抑制

  美元走弱趋势下反衬出主要货币升值,然而矛盾的一点在于中国经济复苏好于欧洲等主要经济体,但人民币升值幅度却远不如欧元等币种。比较中美两国近期货币供应量的增长,可以发现,3月开始美元M2增长速度远高于人民币M2增速,特别是5月至7月美国M2达到20%以上的超高速增长,按理说人民币兑美元应该更快升值。但现实的情况是,8月末人民币兑美元仅升值3.17%。

  解释这一矛盾现象的关键应该是目前紧张的中美关系。美国对中国执行“脱钩”和“去中国化”策略,其国内打压和抑制中国已经成为政治正确。特别是特朗普政府号召美国企业从中国回归本土,以国家安全名义禁止美资企业和中国的合作,对中国企业和个人进行金融制裁,等等。这些霸凌行径首先会影响美资企业对与中国展开经贸往来的看法。

  其次也会因为美国霸道地要求其盟友跟随自己,而使得非美外资企业在选择与中国开展经济活动时心存芥蒂;再就是此起彼伏的不利于中国的消息,给市场投资者心理上带来一层阴影,导致其对购买人民币资产行为趋于谨慎。近期,随着中国经济形势的进一步明朗,全球对中国的信心有所增强,各主要经济体加大了与中国的来往,人民币兑美元汇率遂呈加快升值之势,这似乎是在对人民币前期的市场运行进行“补涨”。

  二、未来人民币可能在波动中进一步升值

  人民币兑美元汇率的走势一方面取决于中国自身,另一方面也取决于美国。中国基本面稳定,经济循环正在加速恢复,对于人民币兑美元升值有推动作用。然而过快地升值可能带来热钱的涌入以及损害出口,监管部门未必希望看到人民币持续升值;不排除在人民币汇率升值过快时,央行出手进行合理干预的可能性;在在岸和离岸市场采取相关措施,以平抑人民币过度升值压力。

  而美国则受三重危机侵扰,经济短期内恐难以真正走向复苏。更有可能的是,由于美国经济迟迟不能重启,美财政部和美联储为应对经济下行和各种社会问题,不得不再次出台大规模财政刺激方案和量化宽松政策,这可能使得美债规模进一步累积、美元指数继续下跌。8月27日,美联储主席鲍威尔在近期举行的全球央行年会上的讲话,表明美联储调整了政策框架、放宽了以往的通胀控制目标、保持鸽派态度,给出的较为明确的政策信号是继续保持宽松。

  综合考量,人民币兑美元在未来一个时期内继续保持升值概率较大,幅度决于中国央行和美联储政策的相对松紧程度,也决于中美关系的变化和调整。当前,并不能排除大选前特朗普政府加码打压中国的可能,这会对人民币汇率形成阶段性或间歇性贬值压力,年底之前不能忽视人民币汇率出现较大波动的风险。

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